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    向财政上缴1万亿!如何理解央行这个“大手笔”动作?

    发布日期:2022-06-19 17:37    点击次数:130

    中国人民银行

    3月8日,央行表示,按照中央经济工作会议精神和政府工作报告的部署,为增强可用财力,今年央行依法向中央财政上缴结存利润,总额超过1万亿元。

    为什么央行要上缴利润?利润从哪儿来?上缴的钱用到哪儿?是财政赤字货币化吗?

    为什么央行要上缴利润?

    是惯例做法

    为什么央行要上缴利润?这个问题的答案,在今年政府工作报告、3月8日财政部答记者问中和相关法律文件中都能找到。

    2022年政府工作报告中提出,今年特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润。具体涉及哪些机构?财政部有关负责人3月8日表示,央行、中国烟草总公司、中投公司等都是上缴单位。

    据财政部介绍,今年虽然小幅调低赤字率至2.8%,但积极财政政策的取向没有改变。今年预计我国财政收入继续增长,加上上述机构依法上缴近年结存的利润、调入预算稳定调节基金等,可用财力明显增加,支出规模比去年扩大2万亿元以上。

    “安排特定国有金融机构和专营机构上缴利润,是我国的惯例做法,也是统筹财政资源、跨年度调节资金的重要手段。”财政部有关负责人称。

    从法律看,根据《中华人民共和国中国人民银行法》第三十九条“中国人民银行每一会计年度的收入减除该年度支出,并按照国务院财政部门核定的比例提取总准备金后的净利润,全部上缴中央财政”的规定,人民银行上缴利润符合我国法律规定。《美联储法案》《日本银行法》《英格兰银行法》也有类似的规定,这是世界主要经济体的通行做法。

    还有人分不清中央银行和商业银行,对此,中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才介绍称:“央行是发行货币的银行,要根据经济活动对货币的实际需要,需要多少就发多少,发多了通胀、发少了通缩,所以央行货币政策首要功能就是稳定货币的价值。”他说道,现在货币政策的目标也日益多元化,涉及到经济增长、就业、金融稳定等,但抑制通胀还是主要目标。

    利润从哪儿来?

    来自过去几年的外汇储备经营收益

    对于这笔1万亿元的利润从哪儿来,央行在公告中称,主要来自过去几年的外汇储备经营收益。

    我国的外汇储备经营业绩曾在2019年首次公开,根据国家外汇局最新数据(2020年年报)显示,外汇储备1997—2016年二十年平均收益率为4.23%,2007—2016年十年平均收益率为3.42%,在全球外汇储备管理机构中处于较好水平。

    记者查阅资料看到,近十年我国外汇储备规模基本稳定在3万亿美元上下,2017年一度跌破3万亿美元,而后又重返关口之上。截至今年2月末,我国外汇储备规模为3.21万亿美元,保持了整体平稳。

    如果以3万亿美元外储规模、3%的年收益率粗略计算,一年外储经营收益就有900亿美元,约等于6000亿人民币,这次上缴的结存利润就来自于此。

    实际中的计算公式更严谨。中银证券全球首席经济学家管涛对新京报贝壳财经记者表示,公布的外汇储备里是包含投资收益的,应该是期初和期末的平均值,就是上年底和今年底的外汇储备余额相加,除以2,再乘以收益率。

    除了外汇储备经营收益,活动策划央行还有其他收入来源。“央行政策工具,如购买国债、再贷款、再贴现、MLF、SLF、逆回购等,中央银行行使这些工具都有利息收入。当然,央行也有利息支出,如支付商业银行存款准备金利息。利率调整也是央行调控经济的重要手段。”徐洪才称。

    上缴的利润用到哪儿?

    支持助企纾困、稳就业保民生

    上缴的利润用到哪儿?央行在公告中表示,主要用于留抵退税和增加对地方转移支付,支持助企纾困、稳就业保民生。

    “世纪疫情发生以来,为应对可能出现的风险挑战,在财政政策措施上,我国一直预留政策空间。对特定国有金融机构和专营机构暂停上缴利润,以应不时之需,是预留的政策空间措施之一。有关机构因此形成了一些待上缴的结存利润,这些结存利润应该上缴。”财政部有关负责人表示。

    该负责人进一步称,考虑当前与长远,在今年实施新的组合式税费支持政策的情况下,经按程序批准,今年安排特定国有金融机构和专营机构上缴了2021年以前形成的部分结存利润。这些资金安排用于大幅增加对地方转移支付,帮助地方财政特别是县区财政缓解减收压力。上述转移支付资金将纳入直达机制管理,快速精准直达市县基层、直接惠企利民。

    市场上有分析将央行向财政上缴1万亿元利润与降准相比,称“相当于0.5个百分点的全面降准+增加1%的财政政策”。去年7月央行全面降准0.5个百分点,释放的资金量确实也在1万亿元上下。

    不过这个类比并不准确。“降准不影响基础货币,而是影响货币乘数。央行向财政上缴1万亿元则相反,并非一定不会影响货币乘数,但是一个间接影响。所以只能说二者资金数量级相当,但传导机制不同。”管涛表示。

    是财政赤字货币化吗?

    不是财政赤字,也不会造成财政向央行透支

    对于是否会造成财政赤字货币化,央行在公告中明确,不会增加税收或经济主体负担,也不是财政赤字。央行依法向中央财政上缴结存利润,不会造成财政向央行透支。结存利润按月均衡上缴,人民银行资产负债表规模保持稳定,体现了货币政策与财政政策的协调联动,共同发力稳定宏观经济大盘。

    管涛进一步解释称,没有上缴给财政之前,这笔钱已经反映在央行的资产负债表里了,央行资产负债表也是按照“有借必有贷,借贷必相等”的会计原则编制的。外汇储备投资收益含在了外汇储备规模中,在资产端必有反映。上缴财政后,可能会从其他资产挪到外汇占款项下,未来几个月我们会看到外汇占款逐渐增加,但并不意味着央行当期在市场上买入了外汇,而是因为它上缴了结存的利润。

    “资产端从其他资产转移到外汇占款项下,负债端就会从其他负债转移到政府存款。这笔钱如果没有花出去,只是交给财政了,就变成了政府存款,要么就变成了企业的存款,那就进入了基础货币。”他表示。

    新京报贝壳财经记者 程维妙 编辑 徐超 校对 陈荻雁